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申银万国经济处于向下周期边缘明年GDP增

2019-03-08 08:43:57

申银万国:经济处于向下周期边缘 明年GDP增速或至9%以下

路透上海4月9日电---中国申银万国证券研究所研究报告称,中国经济连续五年保持了10%以上的增长,但从目前的情况看,中国经济增长高点已过,已经处于向下周期的边缘.如果外界环境没有明显好转,考虑到在建项目滞后影响减弱,换届效应减弱,以及银行开始惜贷的话,明年经济增长可能回落到10%甚至9%以下.

报告指出,中国经济增长动力主要来自于外部需求的推动.世界经济尤其是发达国家对中国产品需求的增加,拉动外向型投资和配套投资的增加,推动中国经济的增长.而从目前的情况看,中国经济增长高点已过.支持这一判断的主要原因是由于次级债影响的深化和扩散,作为世界经济发动机的美国经济将步入衰退,世界经济将步入两年左右的调整期.由于中国和世界经济融合度达到前所未有的高度,这一调整将对中国经济产生前所未有的冲击.

不过考虑到经济增长的惯性,换届效应明显,以及银行信贷扩张意愿仍然很强,今年增长问题不大.仍能取得10.5%左右的增长.

报告认为,在经济扩张后期,在需求持续多年的扩张之后,出现通货膨胀有其必然性.随着经济增长速度的放慢,通胀的压力也将有所减轻.预计这一轮通货膨胀将在今年达到高点,明年将会回落.不过,考虑到大宗商品价格难以大幅度回落,以及国家将进一步改革被人为压低的生产要素价格,即使回落,通货膨胀率仍然在高原之上.

今年一季度通货膨胀率很有可能是全年的高点,下半年通货膨胀率会有所回落,但是由于物价上涨的面将从食品进一步扩大非食品领域,企业感受到的冲击也许并不会比上半年轻.

报导表示,在经济增长的后半期,或者向下周期的早期,企业盈利将面临双重挤压.一方面是需求增速开始放慢,另一方面是成本压力难以立刻缓解.在成本和需求双重挤压下,企业盈利恶化在所难免.以工业企业为例,今年工业企业利润增长率可能回落到21.5%,比去年回落15个百分点.而在企业盈利增速总体回落的情况下,服务业、技术密集型企业、以及有能力做大的企业可能受影响较小.

在中国经济处于向下周期边缘的情况下,宏观政策将更多地会是相机抉择.当前的经济形势组合是减速的高增长和加速的高通货膨胀,这种组合决定了当前的政策基调仍然是双防,尤其是防通货膨胀.当主要经济指标明确向下时,从紧的政策组合有望放松.导致这种情况出现的情形可能是通货膨胀率回到5%以下,出口增长率回落到15%以下,经济增长率回落到9.5%以下.如果经济更糟的话,也不排除国家采取扩张性政策刺激经济的可能,不过这种可能性并不大.(完)

--整理 林琦

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